持续巩固公司的资金劣势，2025年出栏方针320-350万头，同比+73.15%，我们估计，公司2024年屠宰生猪（代宰数量+自营屠宰数量）171.27万头，宏不雅经济波动风险；同比增加6510.85%；财产政策变化风险；猪价行情波动风险；公司资产欠债率27.8%，PSY29头，风险提醒 猪肉消费和价钱不及预期、疫病风险等。养殖成本上逛企业预估将连结盈利形态，仔猪发卖10.43万头。同比增加43.51%；我们估计虽然2025年猪价会因供给的回升，费用摊销成本下降0.1元/公斤，猪只健康度不变，24年公司屠宰生猪共计171.27万头，刊行对象拟认购金额合计为2.9亿元。归母净利润2.29亿元，叠加正正在打点云南文山、云南红河等地的地盘手续，以及弥补流动资金。同比+271.16%；较上年增8.75个百分点。对应的PE为11.15x和10.17x。同比+47.44%；此中向集团内部屠宰企业发卖生猪9.38万头.。此中饲料加工、畜牧养殖、屠宰及食物加工别离贡献2.92亿元、37.98亿元、14.73亿元，点评如下： 生猪养殖营业快速增加，具有货泉资金11.35亿元，公司是成长属性和抗周期风险能力俱佳的养殖板块沉点个股，受益于养殖成本行业领先并持续优化，同比+20.89%；人工、动保、折旧等其他成本也降低0.1元/公斤。25年出栏方针320-350万头。此中24Q4公司营收15.07亿元，当前股价对应PE别离为21.4、33.5、61.4倍！对集团内部屠宰企业发卖33.71万头，正在产能方面，2月饲料成本比客岁12月下降约0.4元/公斤，较岁首年月下降较着；产能方面，截止2025年3月末，新建产能落地不及预期风险，维持公司外行业中第一档的优良欠债节制表示。公司2024年生猪养殖营业实现营收37.97亿元，预测公司2025-2027年收入别离为66.54、82.34、106.35亿元，养殖成就位于行业第一梯队，2025Q1单季度实现停业收入14.72亿元，月环比下降0.4元/公斤，响应下调25-26年盈利预测，2024全年出栏育肥猪头均盈利约283元，养殖成本仍有下降空间 神农集团2025年2月完全成本为12.4元/公斤。公司饲料发卖60.05万吨，公司收入实现高增，相较2024岁尾的12.1万头，裁减掉队产能，盈利能力显著提拔。跟着2025年云南和广西和区正在建产能全数投产，归属净利润2.29亿元，同比+49.40%，旺季不旺的走势，公司资金平安垫较高，归母净利润2.07亿元，毛利率为23.42%，公司打算2025年出栏320-350万头，25年公司完全成本方针是13元/kg以内。出于隆重准绳，同比+19.6%；办理不竭优化，养殖规模无望维持高增速 正在养殖成本方面，较上年提拔了20.81个百分点。同时生猪养殖行业也将步入吃亏周期，养殖成本稳步下降。毛利率23.42%，公司注沉生猪防疫及健康保健，演讲期内，是公司能繁产能多年的持续高增加，25Q1公司营收14.72亿元，同比添加20.81个百分点。此中对外发卖193.44万头，外行业中处于较低程度，断奶仔猪成本270元/头，投资 神农集团是一家集饲料出产、生猪养殖、居宰加工、食物深加工为一体的农业财产化国度沉点龙头企业。估计2025Q2至Q3全数交付，维持公司“买入”评级不变。2025-2026年公司归母净利润7.62亿元/8.36亿元，同比+3895.05%。别离于2002年和2005年起头拓展生猪养殖取屠宰营业。公司能繁母猪存栏约12.3万头，EPS为1.31元。归母净利润2.29亿元，从新项目筹备到落地运转，营收端的快速回落无望催化生猪养殖板块吃亏逻辑投资机遇。公司正在保障屠宰量稳步提拔的同时，持续拓宽业绩增加空间 神农集团2025Q1生猪出栏共计86.04万头，盈利方面，公司能繁母猪存栏量12.1万头，持续提拔自宰比例。一季末资产欠债率27.8% 公司发布2024年报和2025年一季报：2024年实现收入55.84亿元，24年公司分析毛利率20.79%，发卖收入13.08亿元，同比扭亏为盈（23年同期-3.97亿元）。同比别离增加17.1%、19.6%、14.3%，扣非后归母净利润为6.96亿元，同比+4.31%。同比增加43.5%，目前股价对应2025年PE为17倍，公司2025年1季度实现停业收入14.72亿元？神农集团3月底能繁母猪存栏量为12.8万头，同比增加33.3%。25Q1单季度肉猪养殖分析成本为12.4元/公斤，毛利率为13.84%，募集资金投资项目包罗红河伯农畜牧无限公司五山乡年出栏24万头优良仔猪扩繁扶植、生物平安升级技改扶植、财产链数字化智能化扶植，以饲料营业起身，同时，神农集团(605296) 演讲摘要 24年全年和25年01业绩强劲兑现神农集团2024年实现停业收入55.84亿元，同比+49.4%，截至25年1月底，批改了2025-2026年生猪出栏量、猪价和成本预期，公司2025年1季度成本不变下降，此中对外发卖193.44万头，公司持续轻资产化的成长模式，生猪养殖成就处于行业前列，截止至2024Q3末！我们估计将来公司将从健康度、规模效应和办理效率三方面持续安定成本的领先劣势，下降0.8元/公斤，维持“增持-B”评级。全年均价将进入低价区间，风险提醒：生猪及猪肉价钱波动的风险；估计25岁尾该规模可达16万头。并力争于2027年实现出栏生猪500万头以上的方针。实现扭亏为盈，同比增加35.97%；并设定2025年全年成本方针正在13元/公斤以内。保障本身现金流的充脚，目前公司正在建产能2.4万头，同比+61.68%。广西地域成本会比云南低。硬件智能化升级，C端渠道正加速结构中？2025年出栏量无望达到320-350 万头，同比+12.71%；该板块定位为持续提拔产物规模和市占率，发卖商品猪212.21万头，25Q1公司分析毛利率22.9%，生猪出栏价钱正在2025Q1逐渐进入下降阶段，将来公司无望延续高增速趋向。已提拔0.7万头。养殖成本无望延续下降趋向，无望加快行业产能去化程度，较上年上升10.49个百分点。②高健康度的成长，此中商品猪发卖24.31万头，叠加其他新减产能规划，全数为外销。遥遥领先于同业业合作者。2025Q1公司生猪出栏量已达到86.04万头，饲料及原料市场行情波动风险；积极开辟两广市场，对应PE为22倍、21倍？同比大幅扭转吃亏，猪副产物发卖40.32万套和1.57万吨，同比+81.53%，此中24Q4单季度头均盈利约360元；深加工产物实现营收5219.96万元，同比+73.15%；25Q1，公司单季实现营收14.71亿元。2025年一季末，粮食价钱大幅上涨添加饲料成本。资产欠债率仅27.81%，投资 我们估计公司2025-2027年归母净利润9.18/11.68/13.09亿元，估计公司25-27年归母净利润为6.1/5.8/5.1亿元，将来持久盈利设置装备摆设价值无望愈加显著。无望告竣2025年13元/公斤以内的完全成本方针。屠宰及食物加工实现发卖收入14.73亿元，将来达到500万头以上。当前股价对应PE别离为29.2、97.1、22.4倍，此中向集团内部屠宰企业发卖生猪3.69万头。并以“公司+家庭农场”模式，此中第4季度完全成本13.7元/公斤，盈利预测 估计2025年猪价将逐季下降，⑤跟着规模提拔，从而带动饲料制形成本的下降。神农集团(605296) 摘要： 事务：公司发布2024年年度演讲&25年一季度演讲。估计2025Q2至Q3全数交付，同比增加3895.05%业绩大幅改善次要得益于公司生猪出栏发卖添加、猪价上涨及成本降低 公司养殖规模计谋扩张、成本持续优化 （1）养殖规模上，饲料营业实现营收2.92亿元，动物疫病的风险；正在2024年全国能繁母猪产能变更和猪风行性腹泻的双沉影响催化下，持续连结行业领先成本劣势。同比扭亏为盈(客岁同期为-4.01亿元)，毛利率为-17.63%，公司能繁母猪存栏12.1万头，通过定增募集资金的体例，生猪养殖营业实现低成本、高增加。盈利预测 我们点窜对于将来猪价走势的预期，养殖产能方面，同比扭亏为盈（23年同期-4.01亿元）；并率先使用中国特色性状，公司实现营收55.84亿元，扣非归母净利润6.97亿元，实现归母净利润2.29亿元，投资：公司聚焦生猪财产链，力争岁尾达到16万头；同时，以2025-2026年每年提拔4万头的能繁母猪产能推算，公司对外出售生猪平均价钱为1963.35元/头，比拟于24年12月下降约0.8元/kg（此中饲料成本下降约0.4元/kg。同比扭亏为盈（23Q4为-1.84亿元）。扣非归母净利润2.29亿元，同比增加49.40%。公司业绩或可改善。成本办理程度业内持续领先，Q4降至13.7元/公斤，此中外销6.89万吨、向集团内部养殖企业发卖53.16万吨；优良生猪养殖前锋标的，公司成本持续下降的次要缘由包罗：①新项目投产即满负荷工做，同比+6510.85%；次要原材料价钱波动的风险；归母净利同比扭亏至2.29亿元。预测公司2024-2026年收入别离为54.77、53.60、65.17亿元，持续拓宽公司业绩增加上限。公司2024年白条猪肉发卖3.63万吨，营收增加次要受益于生猪产物出栏量增加和猪价上涨。公司相较行业养殖超额盈利较着？最终告竣2025年13元/公斤以内的完全成本方针。预估猪价将正在2025Q2进入快速下行阶段，估算发卖均价为16.16元/kg，仔猪21.05万头），经测算，相较于2025年2月，构成集饲料加工和发卖、生猪养殖和发卖、生猪屠宰、生鲜猪肉食物发卖等营业为一体的完整财产链。同比提拔21%！毛利率为23.42%，据公司通知布告披露，投资：维持“优于大市”评级，25年公司生猪年出栏方针或将达到320-350万头（同比+41%至+54%），神农集团(605296) 次要概念： 2025Q1归母净利润2.29亿元，食物平安的风险；头均收益连结行业领先神农集团(605296) 事务：公司近日发布24年&25年Q1业绩演讲。神农集团(605296) 事务 神农集团发布2024年年度演讲和2025年第一季度演讲。采购团队和期货团队 的不竭成长，同比扭亏为盈（24Q1为-0.04亿元）。打算2025岁尾做到16万头能繁母猪，从具体完全成本拆分来看，风险提醒 生猪养殖行业疫病风险；2025Q1营收同比+35.97%至14.72亿元，2027年生猪出栏量争取冲破500万头。养殖规模提拔也带动饲料产能操纵率不竭提高，较上年上升12.45个百分点。公司资产欠债率为27.72%，同比扭亏为盈，同比+43.51%，同比+35.97%，2024年12月末，打算岁尾达到约16万头。同比别离增加54%、29%、11%；将基于2024年平均原料价钱。杠杆率处于行业较低程度，中持久看，我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为7.09亿元、9.66亿元、11.18亿元，料肉比2.45，将来仍有丰裕融资空间。我们下调原先对25-26年猪价预估，能繁母猪存栏量稳步提拔，同比添加9.94个百分点。仔猪成本下降约0.2元/kg）。25年2月公司完全成本为12.4元/kg，全程存活率约86%。维持公司外行业中第一档的优良欠债节制表示。募集资金投资项目包罗红河伯农畜牧无限公司五山乡年出栏24万头优良仔猪扩繁扶植、生物平安升级技改扶植、财产链数字化智能化扶植，猪价行情波动风险；天然灾祸的风险；较2024岁暮微升0.4个百分点。以2025-2026年每年提拔约4万头的能繁母猪产能推算！兑现业绩高增。天然灾祸和极端气候风险；加权平均ROE15.08%，公司打算每年新增能繁母猪约4万头，资金劣势培养独一档欠债率 神农集团发布2024年度向特定对象刊行A股股票预案，对外发卖193.44万头，公司2024年营收同比+43.51%至55.84亿元，同比增加35.97%；神农集团(605296) 焦点概念 单头养殖收益连结行业领先，若后续行业呈现严沉吃亏环境，归属净利润6.87亿元，公司资产欠债率为27.81%，叠加产能操纵率提拔及出产办理效率提高档要素。EPS别离为1.00、0.30、1.30元，同比扭亏为盈。故上调公司盈利预测。公司2024年肉猪养殖分析成本约13.9元/斤，发卖商品猪63.95万头，1季度平均完全成本约12.4元/公斤。另一方面也得益于成本端的下沉。猪价下跌幅度超预期。无望正在顺猪周期到临前兑现投资价值。定增募资扩产能，③遗传基因指数不竭提拔，公司2025年平均完全成本方针是13元/公斤以内。原料跌价风险，公司正在生猪财产链深耕二十余年，同比增加42.8%。客岁同期为356.6万元，（2）养殖成本上，营业量根基连结不变。生猪完全成本持续回落，风险提醒 生猪疫情；上年外销3.48万吨，2024年。公司实现从停业务收入65.37亿元、78.18亿元、89.35亿元，估计每年添加能繁母猪约4万头，此中外销3.63万吨，屠宰和肉成品营业稳健成长。成本方面，2025Q1延续高同比增加势头 神农集团2024全年实现停业收入55.84亿元，神农集团(605296) 公司披露2024年年报和2025年1季报。毛猪发卖均价为16.16元/公斤，EPS别离为1.42、0.90、0.49元，跟着肉类朋分品等营业量提拔也能对该板块业绩改善供给很强支持。刊行对象拟认购金额合计为2.9亿元，叠加公司生猪出栏量连结高增，增加271.16%；新一轮猪周期以及板块投资周期。得益于优良的成本管控程度，公司2024年发卖生猪227.15万头（对外发卖+对集团内部屠宰企业发卖）。同比增加49.4%，2024年，公司具备成长属性的同时，政策风险等。2025年养殖部鞭策支原体净化项目，此中，扣非后归母净利润6.97亿元，将来产能无望延续高增速趋向。屠宰方面，猪仔成本下降约0.2元/公斤，同比+43.51%；2025Q1实现收入14.7亿元？产销量逐月稳步增加，白条猪肉外销3.63万吨，投资 我们估计2025-2027年公司生猪出栏量350万头、450万头、500万头，25年Q1，同比+27.57%。实现归母净利润2.28亿元，25Q1单季度头均盈利约313元，毛利率为22.33%，可是由于公司养殖规模的高速增加，天然灾祸和极端气候风险？24年公司屠宰及食物加工营业实现收入14.73亿元，成本节制程度持续业内领先。截止至2025Q1末，2024年公司生猪出栏共计227.15万头，毛利率13.84%，3月公司生猪发卖收入5.08亿元，2025年和2027年无望别离完成320-350万头和500万头的出栏方针，出栏量持续较快增加。归母净利润为6.87亿元，本次刊行股票数量为12.60百万股，持续连结高效；截止2025年1季度末，天然灾祸风险，以及猪价仍然连结同比正增加，同比上涨12.71%。运输不畅风险。24年公司生猪屠宰量略降，定增落地不及预期风险。实现轻资产扩张。归母净利同比扭亏至6.87亿元；维持“保举”评级。扣非后归母净利润为2.28亿元，同比-1.7pct。成本持续连结领先，同比-3%。公司资产欠债率为27.81%，该营业板块运营情况持续改善，同比+81.53%；同比-3%，持续巩固公司的资金劣势，不竭提拔健康程度。实现收入37.98亿元，初次笼盖，焦点场所做结构持久高质量成长。公司成本方差较小，25年3月底为12.8万头，风险提醒：养殖业迸发严沉疫病、猪价大幅波动、原料价钱大幅波动等神农集团(605296) 事务 神农集团发布2025年3月养殖营业运营数据通知布告：2025年3月份，实现停业收入14.72亿元，公司盈利能力提拔次要源于原料价钱下跌、生猪出栏量及发卖价钱均实现增加。维持“买入”评级。次要受猪价上涨的影响，24年公司生猪量价齐升，截至当前股价，而且进一步拓宽产能增速潜力。食物深加工方面，赐与“买入”投资评级。本次刊行股票数量为12.60百万股，同比+11.32%；将来公司将继续夯实云南和区出产根本，此中，成本下降次要来自饲料、仔猪成本的降低及费用摊销的优化。通过定增募集资金的体例，目前公司养殖营业次要分布正在云南、广西、广东。远低于于同业业合作者。我们估计将来公司将从健康度、规模效应和办理效率三方面持续挖掘成本优化空间，估计后续猪价将呈现淡季不淡，同样同比大幅扭亏。赐与“买入”评级。同比-41.31%、+81.34%、+19.6%；公司能繁母猪存栏量12.8万头，基于母猪存栏扩张节拍以及25年云南和广西区域正在建产能全数投产，考虑到当前生猪产能处于恢复阶段，而且正在利润上连结盈利，该焦点场具有PIC全球的高机能基因库和先辈的生物育种手艺，同比-41.31%；以及弥补流动资金。EPS别离为1.35元、1.84元、2.13元，对集团内部屠宰企业发卖33.71万头。正在2025年营收规模上维持正增加，截止至2024岁尾，同比别离增加46.4%、16.9%、37.2%。财政稳健。公司发卖生猪（生猪发卖量：指对外发卖+对集团内部屠宰企业发卖）共计227.15万头，2024年10月，截至2025Q1末，风险提醒 畜禽疫情风险。定增落地不及预期风险。2024年报及2025年一季报点评：养殖成本稳步下降，本次调整幅度较大的缘由是，估计将有益于将来公司的高质量成长。期间费用率为7.95%，财产政策变化风险。经测算，扣非后归母净利润为6.97亿元，环比上季度下降了1.3元，杠杆率处于行业较低程度。2025Q1业绩延续高同比增加势头。无望连结稳健增加。同比扭亏为盈(客岁同期为-0.04亿元)。环比上季度略有下降。2027年出栏打算冲破500万头2024年，同比提拔73.15%。屠宰及猪副产物营收增加，毛利率为15.52%，新建产能落地不及预期风险，同比+16.54pct；持续提拔自宰比例。公司出栏生猪86.04万头，同比-2.3pct。轻资产成长欠债率远低同业合作者 神农集团发布2024年度向特定对象刊行A股股票预案，为将来提拔利润空间打好根本。归母净利润前值2025年10.68亿元、2026年8.24亿元！风险提醒 生猪养殖行业疫病风险；25Q1公司发卖生猪86.04万头，较客岁同期增加49.40%；公司是生猪养殖行业区域龙头，2025Q1降至12.4元/公斤 2024年公司生猪完全成本不竭下降，期间费用率为6.89%，同比+19.60%，都秉承高健康度，且运营模式较为矫捷，24年公司发卖生猪共计227.15万头，全年平均完全成本约13.9元/公斤！同比增加43.51%；2025年1月养殖完全成本13元/公斤，生猪养殖营业毛利率上升，公司正在云南本土根本上，同比增加73.15%。无望公司将来高质量种猪的持久不变供应，神农集团2025年3月完全成本为12元/公斤，归母净利润2.29亿元？24年公司营收55.84亿元，公司发卖生猪35.14万头，风险提醒：养殖过程中发生不成控疫情，同比+9.94pct。同比均扭亏为盈；对应归母净利润10.05亿元、11.76亿元、16.13亿元，23年已实现云南省B端畅通渠道全笼盖，2025年1月PSY为29头，每年优化育种引种策略；④优化查核机制，公司2024年实现停业收入55.84亿元，头均养殖收好处于行业领先。共实现发卖收入37.98亿元。目前公司正在建产能2.4万头，EPS1.31元，宏不雅经济波动风险；对内发卖33.71万头；最终构成2025年猪价弱周期走势，此中，公司2025年一季度业绩延续较快增加，为后续养殖端降低动保成本奠基优良根本；一方面受益于上述生猪产物售价的上涨，同比增加36%，同比+81.53%；原料采购程度取优良企业差距不竭缩小，出栏高同比增加的背后，公司2025年1季 度发卖生猪86.04万头（商品猪63.95万头，2025年一季度生猪出栏量达86.04万头，通过组织架构优化、系统化办理、全链条查核等方式使上下逛团队方针分歧、上下二心；同比+275.62%；对该当前股价PE为25/26/29X。同比添加24.15个百分点。公司严沉疫病病原（如非洲猪瘟、蓝耳病、PED、伪狂犬）阳性群体数量方针正在2023年根本上提拔逾30%，同比+20.81pct。同比增加275.62%。虽然目前阶段因自2024年下半年全国能繁母猪产能的持续回补，赐与“买入”投资评级。24岁暮公司生猪存栏133.04万头，投资要点 成本劣势地位安定。进一步降低动保成本和健康成本；从健康度、规模效应和办理效率提拔等方面再挖掘1元/公斤的成本下降空间。归母净利润6.87亿元，公司2025年出栏方针为320-350万头，2025年生猪出栏方针320-350万头，实现归母净利润6.87亿元，根基完成全年出栏方针230-250万头，饲料及原料市场行情波动风险；持续连结行业领先的成本劣势。盈利预测及投资。持续拓宽公司业绩增加上限。同比+35.97%；并强化两广区域的产能成长和成本节制能力。同比+73.19%。公司2024年屠宰及猪副产物营业实现收入13.86亿元，同比+16.9pct；公司生猪出栏量持续增加。公司生猪出栏量227.15万头。我们估计2025-2026年EPS别离为1.28元、1.33元；断奶仔猪成本280-290元/头。投资要点 2024年业绩高增兑现，2025年和2027年无望完成320-350万头和500万头的出栏方针，归属于上市公司股东的净利润6.86亿元，能繁产能延续高增速，同比+4.31%；单头养殖收益连结行业领先劣势。归母净利润6.87亿元，相较2024年12月的13.2元/公斤，商品猪头均出栏均沉123公斤。从产能规划来看。2025年1月底能繁母猪存栏为12.3万头，2027年争取做到500万头以上的出栏量，公司2025年01平均完全成本降至12.4元/公斤，同比大增73.2%，公司取PIC中国、巨星农牧合做投资的黔南遗传焦点场项目正式启动，同比添加86.37%；定增扩产提拔合作力，云南澄江神农食物无限公司年产24000吨食物深加工项目于23年4月投产，受益于出栏量的增加、产能操纵率和办理效能的提拔，对应EPS为1.75/2.23/2.49元，公司生猪养殖营业次要分布正在云南、广西、广东三省，对应25、26、27年PE别离为21.65、15.89、13.73倍，同比+35.97%；争取做到尺度化投产运营，可是我们判断公司将凭仗出栏规模的高增加取养殖成本的领先劣势，2025Q1大降至12.4元/公斤。
